铁岭家具封边胶 泓德致远混2025年报解读: A类份额赎回36.4 净资产缩水30.7 净利润逆势增长52

核心财务指标：净利润增长52净资产同比减少30.7铁岭家具封边胶

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2025年，泓德致远混A、C两类份额计实现净利润82,069,778.40元，较2024年的53,864,017.37元增长52.4。其中，A类份额本期利润71,357,329.02元，C类10,712,449.38元。

期末基金净资产计816,284,701.56元，较2024年末的1,177,967,667.65元减少361,682,966.09元，降幅30.7。A类份额净资产从1,031,862,437.40元降至711,358,578.94元，减少31.1；C类从146,105,230.25元降至104,926,122.62元，减少28.2。

指标

2025年

2024年

变动额

变动率

计净利润（元）

82,069,778.40

53,864,017.37

28,205,761.03

52.4

期末净资产计（元）

816,284,701.56

1,177,967,667.65

-361,682,966.09

-30.7

A类期末净资产（元）

711,358,578.94

1,031,862,437.40

-320,503,858.46

-31.1

C类期末净资产（元）

104,926,122.62

146,105,230.25

-41,179,107.63

-28.2

净值表现：年度跑赢基准长期业绩落后

2025年，泓德致远混A份额净值增长率8.39，C类8.28，分别跑赢业绩比较基准（7.49）0.90和0.79个百分点。但长期业绩表现不佳，过去三年A类净值增长率5.48，C类4.65，显著低于基准的17.35，差距分别达11.87和12.70个百分点。

阶段

A类净值增长率

C类净值增长率

业绩比较基准收益率

A类额收益

C类额收益

过去年

8.39

8.28

7.49

0.90

0.79

过去三年

5.48

4.65

17.35

-11.87

-12.70

过去五年

-6.43

-8.64

10.54

-16.97

-19.18

投资策略反思：二季度仓位调整失误行业配置偏离主流

管理人在年报中承认，2025年二季度组管理出现显著问题：市场大幅下跌后虽提权益仓位，但买入向分散，与后期市场主流产业趋势关联度低。尤其7月后公司业绩变化未及时调整，致三季度大幅落后，四季度优化略有，但全年业绩仍落后行业平均。此外，可转债仓位较低也影响收益。

2025年A股结构分化显著，HS300指数涨18，创业板指涨50，中证A500涨22，有金属、通信行业涨，而组未能有把握上述主线。

管理人展望：聚焦半体与消费关注可转债机会

管理人认为铁岭家具封边胶，全球经济进入复苏阶段，国内企业制造端优势显著，中游公司盈利能力。A股经过18个月上涨后估值理，需平衡收益与风险，关注三类资产：1.半体、机械装备行业中产品能力提升且低估的公司；2.大众消费品、医疗器械行业内被短期景气低估的优秀企业；3.中长期现金流回报稳健的企业。同时，将继续重视可转债投资机会。

费用分析：管理费托管费随规模下降交易费用显著减少

2025年当期基金应支付管理费12,103,730.35元，较2024年的14,928,468.22元减少18.9；托管费1,512,966.36元，较2024年的1,866,058.53元减少18.9，费用下降与基金净资产缩水幅度基本致。

交易费用面，应付交易费用期末余额65,476.88元，pvc管道管件胶较2024年的263,598.26元减少75.2；股票买交易费用724,160.47元，较2024年的1,262,191.84元减少42.6，反映全年交易活跃度下降。

费用项目

2025年

2024年

变动额

变动率

管理费（元）

12,103,730.35

14,928,468.22

-2,824,737.87

-18.9

托管费（元）

1,512,966.36

1,866,058.53

-353,092.17

-18.9

应付交易费用期末余额（元）

65,476.88

263,598.26

-198,121.38

-75.2

股票买交易费用（元）

724,160.47

1,262,191.84

-538,031.37

-42.6

股票投资：制造业占比38.7前三大重仓股集中度12.5

期末股票投资市值395,160,633.20元，占基金资产净值48.41。行业配置以制造业为主，占比38.74，其次为交通运输（3.06）、金融业（2.62）。

前三大重仓股分别为伯特利（5.61）、安井食品（3.67）、华鲁恒升（3.22），计占净值12.5，集中度较低。全年股票投资收益扭亏为盈，买股票差价收入28,820,336.96元，较2024年的-166,902,981.57元大幅。

序号

股票代码

股票名称

公允价值（元）

占净值比例

1

伯特利

45,782,059.20

5.61

2

安井食品

29,967,840.00

3.67

3

华鲁恒升

26,269,194.00

3.22

4

扬杰科技

24,602,400.00

3.01

5

海尔智

22,982,681.00

2.82

持有人结构：个人投资者占比90A类份额净赎回36.4

期末基金总份额435,749,700.27份，较2024年的681,317,264.52份减少36.0。其中A类份额从593,053,564.50份降至377,209,017.91份，净赎回215,844,546.59份，赎回比例36.4；C类从88,263,700.02份降至58,540,682.36份，净赎回29,723,017.66份，赎回比例33.7。

持有人结构中，个人投资者占对主，A类个人持有比例90.77，C类96.05；机构投资者持有比例分别为9.23和3.95。

份额类型

2025年末份额（份）

2024年末份额（份）

净赎回份额（份）

赎回比例

个人持有占比

机构持有占比

A类

377,209,017.91

593,053,564.50

-215,844,546.59

36.4

90.77

9.23

C类

58,540,682.36

88,263,700.02

-29,723,017.66

33.7

96.05

3.95

计

435,749,700.27

681,317,264.52

-245,567,564.25

36.0

91.48

8.52

交易单元佣金：前两大券商占比30.95天风广发计贡献佣金11.8万元

2025年基金通过30券商交易单元进行股票投资，总佣金382,432.92元。其中天风证券（55,570.10元，14.53）、广发证券（62,787.84元，16.42）为前两大佣金贡献，计占比30.95。西南证券（45,329.82元，11.85）、浙商证券（34,382.08元，8.99）紧随其后。

券商名称

股票交易佣金（元）

占总佣金比例

股票成交金额（元）

占总成交比例

天风证券

55,570.10

14.53

127,476,525.32

13.86

广发证券

62,787.84

16.42

143,982,852.48

15.66

西南证券

45,329.82

11.85

103,993,918.81

11.31

浙商证券

34,382.08

8.99

78,883,342.06

8.58

风险提示与投资建议

风险提示：1.业绩波动风险：基金过去三年业绩显著跑输基准，投资策略调整及时不足，需警惕行业配置偏离风险。2.规模缩水风险：A/C类份额均出现大额赎回，可能影响组流动及操作灵活。3.重仓股集中风险：前十大重仓股占净值25.9，但制造业配置较，需关注行业周期波动。

投资建议：-短期关注基金对半体、机械装备等行业的配置落地情况，及可转债仓位提升果。-长期投资者需观察管理人在产业趋势把握及组调整能力上的，谨慎评估长期业绩修复潜力。-个人投资者占比，需警惕情绪面引发的申赎波动对净值的冲击。

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